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刘晓人畸变的创投生涯

草根创投大跃进

他们是神话的创造者，还是泡沫的鼓吹者？剥开浙商F4的光鲜梦想和幽暗路径
文|本刊记者 张凯锋
红鼎创投并不是刘晓人忽悠草根“LP”唯一的幌子。自2008年下半年，几个互联网公司的名字不时出现在刘晓人口中。共合、畅翔、天畅等几个网络公司，刘晓人形容它们无不是即将上市，潜力巨大。
共合网、畅翔网是近两年来浙江新崛起的互联网明星公司，创始人是同一个团队：郭羽、林东、周晓、徐汉杰。他们还有个花名“浙商F4”。2008年7月9日，杭州市下城区政府曾以一块半斤重的纯金金牌为赏称：“共合网和畅翔网谁先IPO，就把这块金牌奖给谁！”在浙商圈里，它们被认为是继阿里巴巴、网盛之后最具上市潜力的浙江互联网公司。
共合、畅翔与刘晓人会有资金上的瓜葛吗？如前文所述，郭羽一口否认了。
2009年6月中旬，《创业家》采访了郭羽、林东、周晓，以及十多位共合畅翔的前员工、浙江本地企业家、投资者、学者等，试图寻找答案。我们看到了“刘晓人案”这枚硬币的另一面：刘晓人或许仅仅是用共合、畅翔的名声去集资，但这两个声名极大的明星公司，其听上去很美的商业模式并未在现实中得到验证，且自创办以来，F4亦有向本土浙商出售股权的行为。他们获得了软银、鼎晖、KPCB等知名投资机构的资金，但这份背书并非是他们实现完美IPO的通行证，事实上，共和、畅翔危情已现。
知情者称，“他们比刘晓人更高明。他们同样是以代持的方式出售股权，但他们有自己的项目，能发明眼花缭乱的商业模式，会炒作，把场面做大，引来大牌投资者。这就成功了。”
F4 是谁？
共合网由郭羽、林东、周晓、徐汉杰共同创建于2006年，是一家以非竞争性联盟为核心理念的广告平台公司。四人均为董事，其中郭羽为董事长，周晓为CEO。
畅翔网成立于2006年，最初的创意来自周晓，主要由林东出资创建，是一家面向企业、政府的差旅管理服务公司；
F4成员之间颇有渊源。林东、郭羽、徐汉杰三人是杭州师范大学的校友。林和郭都曾到澳大利亚墨尔本La Trobe大学读过MBA，周晓是郭羽多年的朋友。
在2006年开始合作之前，F4都有创业的成功经验。林东于1993年创建了以牛肉干为主要产品的杭州绿盛食品有限公司。据悉2008年，绿盛收入已经超过10亿元。郭羽1999投资杭州的棋牌休闲网站边锋，2004年边锋被盛大收购。郭随后又创办天畅网络，开发3D网游《大唐风云》。2005年底，郭羽、林东进行了一次“牛肉干+网游”市场营销活动，获得成功。
徐汉杰曾创办元泰典当行和手机游戏公司联梦娱乐。2005年，元泰典当被大红鹰集团收购。2006年联梦娱乐被英国移动增值服务商MonsterMob收购。目前徐是浙江浙商创业投资股份有限公司的风险合伙人。F4的最后一位成员周晓曾创办中国领带网。在F4组合中，林东和郭羽是商业模式的主创人员，徐汉杰是资本运作高手，周晓的优势在于创意和执行。这是一个与传统的浙商完全不同的结合体。他们随互联网新经济的成长而生，善于创造新模式。
共合网于2007年5月、2008年2月两次获得软银和鼎辉联合累计3000万美元的投资。畅翔网则于2008年5月获得凯鹏华盈、清科的3000万美元投资。除了知名风投，当地政府也对这两家公司积极扶持。2008年6月，畅翔网获得杭州市政府600万的创投引导基金。
过度创新
共合网的诞生源于 2005年年底“牛肉干+网游”的合作，郭羽、林东据此提出R&V概念，即Reality and Virtuality（虚拟与现实）。其主要内容是，市场的资源分为现实和虚拟两种，只要整合好，即可创造全新价值。
共合网主要有3个业务，即时尚圈新媒体广告平台、媒体广告置换以及广告信贷。按共和网CEO周晓的说法，共合网“追求的是一种想象力经济”。他将共合网定义为“阿里巴巴模式的超级分众传媒”，即一个媒体资源的交易平台。
“时尚圈新媒体广告平台”放置媒体机的场所并非电梯、写字楼和公寓，而是咖啡店、酒吧、洗浴中心、酒吧等消费娱乐场。其典型的做法是，共合网向商家收取每年一万元，在商家的店里放一个媒体机，上部是液晶屏，下部是展架，液晶屏可以播放周边一公里以内与该商家无竞争关系的其他十个商家的广告，展架则可以放置促销传单券卡。同样，该商家的广告和促销资料也会在其他商家的媒体机上出现。除了交换的广告，共合网将对其余广告收费。
这个看上去很美的模式有着先天缺陷。“电梯是个封闭的空间，没有干扰信息，因此广告效果很好。娱乐场所信息很丰富，受众很少会关注广告，效果很不明显。广告主并不认可共合网的广告平台，每年1万的费用很少能收上来”，共合网前员工张延说，“即使有商家愿意支付费用，也有不少是折扣券、代金券这种非现金的促销券卡，并无太大价值”。
2008年7月，郭羽对外称共合网已有15000多个网点，但这个数字水分不小。据张延透露，上海是共合网扩张的重点。2008年初高峰时期，业务员有上百，计划铺3000个网点，但扩张很快就停止，主要原因是“共合网的资金跟不上”，且管理有很多问题，丢了不少媒体机，“上海光丢机器就损失了几十万”。
事实上，2008年7月开始，周晓修正了之前的说法，共合网“不是分众，而是广告业的阿里巴巴”。2009年6月15日，郭羽对《创业家》说，“广告信贷原来不是我们的主业，现在我们要大做这个业务，可能会做的非常大。”
所谓广告信贷，其模式看上去同样美妙。比如，某广告公司需要获得某报纸的汽车版面的运营权，但需要1000万成本，而广告公司只有400万。共合网通过评估，认为可以为其提供600万的信用担保，银行就可以放贷，该媒体资源则作为抵押。经营收入，广告公司与共合网双方按比例分成。如果广告公司经营不善，共合网可以收回这个媒体资源，相当于用600万的成本换来1000万的资源，自己经营，或转手卖掉都可以。。
 2007年7月，郭羽曾对外表示，“排队等候广告信贷的广告公司已有120多家”。如果这个模式可行，为何2年之后，它还没有成为共合网的主业？
2008年7月，郭羽曾对外称，共合网季度营收已突破3000万元，但2009年6月，郭对《创业家》表示，2008年全年收入为5500万元，利润800万元。即便2008年下半年经济环境变差，收入有所下跌，但一个季度收入3000万元与全年收入5500万元之间不免落差太大。而CEO周晓对《创业家》表示，共合网2008年全年的营收为1个多亿，利润为4000万元。这与郭羽的说法相去更远。
 “共合网是迷恋商业模式创新的产物”，一位长期关注浙商生态的经济学人称。2009年6月16日，《创业家》记者来到共合网的杭州总部位于大运河边上的“共合山庄”，发现门庭冷清，纸盒、箱子在前台旁随意摆放。一位员工对我们说，共合网正在搬家，这里现在现有20多名员工，去年有100多人。
失之于巧
创办共合网前，林东一直做传统产业。共合网成立之后，林东只担任董事，并不介入经营，但他被周晓的另一个创意打动：为企业提供差旅管理服务。2007年初，林东创建畅翔网，合资者包括杭州瑞豪酒店董事长邵晓峰，双方共同出资1000万元。畅翔网的商业模式是：企业将员工出差的机票、酒店预定交由畅翔打理，员工只需通知畅翔网出差时间和住宿要求，一切由畅翔网安排，员工不需要预先支付费用，签单即可。由企业和畅翔网按月结算，畅翔网的收入来自酒店间的协议价与销售给企业的价格差以及服务佣金。
这个商业模式的关键在于资金流转和结算的方式。最初畅翔网设计的模型是，企业客户要在银行建立一个托收账户，通过银行授信，向畅翔网的账户开放。只要其员工使用畅翔的服务，畅翔网即可以从中直接扣除相应的费用，到月底双方再进行对账结算。畅翔与酒店的结算有一个账期，在此过程中，畅翔可以拥有企业支付的费用数十天。“这是个完美的模式，但失之于巧，所有的环节都对畅翔有利，只要其中一个环节出问题，就会崩溃。”畅翔网的一位前高管宋浩说。
显然，企业不可能将自己的账户向畅翔开放，酒店对这种小公司也更愿意采取现结的方式。曾有人建议林东，将支付方式调整为由畅翔网先替企业向酒店垫付，月底再凭账单、发票与企业结算。林东采纳了这个建议。他相信当畅翔做大、信誉增强之后，企业会接受预支费用的方式，而酒店也会同意给畅翔一个账期。
“如果是垫资，这个模式用脚趾头想想就知道是不行的。”宋浩说。垫资是一把双刃剑，企业不需支付费用，酒店没有账期，确实很有吸引力，但对于畅翔网本身而言，这无疑是一个危险的做法。如果这些垫付的资金无法及时收回，应收帐就可能变为呆账坏账。
事实上，2007年7月，这一措施刚开始实施，畅翔网的应收账数目急剧增加。一位曾在畅翔网工作的资深员工岳涛透露，2007年8月应收款就超过了100万，对于当时的畅翔网而言，这是很严重的问题。到2007年年底，其应收款高达500多万元，资金链濒于断裂。
2008年3月，畅翔网与浙江省工商银行合作，推出联名信用卡，即由企业或个人按信用来透支差旅费用，再与银行结算，而不由畅翔垫资。这样一来，畅翔提供的服务与携程就没有太大区别了，而畅翔无论是在签约酒店的数量、客服的专业程度上都远逊于携程。如果使用畅翔的服务，发票必须通过畅翔，企业每个月都要与畅翔对账，非常麻烦，并且经常出现对不上的情况，很多企业在使用了一次之后就不愿再使用畅翔的服务了。
据岳涛和另一位离开畅翔不久的中层李清确认，目前畅翔每天的订单量不过几十个，总金额只有数万而已，“据说林东和邵晓东又各自拿出130万美元，加上前期投资还留下来一些钱，在苦苦支撑。”岳涛说。
媒体、资本助推器
林东和郭羽的名片上都有10个以上的头衔，除了企业的创始人、董事长，还有众多的社会职务。林东是浙江省以及杭州市的政协委员、上城区人大代表、杭州市青联副主席、浙江年青年企业家协会常务理事。郭羽是杭州市政协委员、浙江省青联委员、杭州市青联常委、杭州市青年企业家协会副会长。
F4除了得到媒体、政府的大力支持，资本亦起到重要的推助作用。
对共合网和畅翔网都颇为了解的岳涛说，“2006年经济形势很好，共合网提出R&V模式后，很多投资人主动找上门来。2007年2月，投资协议就基本敲定了，号称有1000万美元。其实第一期只有150万，但共合网搞了一个很大的仪式。畅翔网也是。2008年6月，凯鹏华盈和清科投资3000万美元，第一期只有500万美元，其实后期资金并没有到位。”
2007年11月，畅翔网的一位业务员向普华永道推销其业务，普华永道的一位高管在了解畅翔网的过程中与林东有了接触，通过这位人士，林东认识了《福布斯》的记者。2008年1月7日，《福布斯》亚洲版以3页的篇幅报道了畅翔网，标题被列在了杂志的封面。此后，林东在众多的国内媒体笔下成了“继马云之后第二位荣登《福布斯》封面浙江企业家”，畅翔也成为正在中国掀起一场“差旅革命”的创新公司。
事实上，畅翔当时的状况远非报道中那么好。2007年12月，畅翔刚刚裁掉了上百名员工，情绪激动的被裁员工甚至要在公司拉横幅、泼汽油。林东很不容易才将事情平息下去。但畅翔帐上几乎没有现金，已发不出工资，林东等几位高管自己掏钱垫付才勉强维持。据岳涛说，在2008年6月以前，林东曾以个人名义担保，从银行两次贷款800万元才使畅翔得以维持运营。
知情人士分析，畅翔网之所以能获得国际知名机构的投资，主要有以下几个原因：
1、2008年年初，娃哈哈、复星、吉利、工行、农夫山泉、华立、阿里巴巴等诸多浙江著名企业成为畅翔网的客户。尽管后来多数客户并没有长期使用其服务，但这个阶段的用户和交易量确有上升，并且投资商在做尽职调查时，获得了较为良好的反馈。
2、2008年3月，畅翔网与工银的联名信用卡推出，理论上，这可以从机制上将逐步规避垫资的风险——但据李清估计，这张联名卡的发放数量不过两三千张。
3、畅翔网对财务数据做了处理，减小了过往的亏损数额，增大应收帐数目，并根据业务增长情况预测，到2008年年底，公司将扭亏为盈。
正是这些好消息让凯鹏华盈和清科在2008年6月决定投资畅翔，而此时，畅翔的应收帐已增大到了1600万元。此后有所降低，也长时间徘徊在1000万元左右。据岳涛透露，现在畅翔网的应收帐仍有700多万。
据悉，自2008年11月，林东开始淡出畅翔网的日常管理。原因是投资方对其业绩不满。目前，畅翔网另一位投资人邵晓峰任公司CEO。
股权代持之谜
《创业家》：你会不会担心有一天畅想不行了？
林东：不要说畅想，绿盛不行了，我马上就会把它关掉。就连通用都可以破产，我为什么还要那么关心我的公司？我们现在日子过得还可以，消费也很省。一天吃个饭就差不多，而且我非常喜欢开小排量的车。
《创业家》：你开什么车？
林东：大排量的车开起来心里都很不舒服。
《创业家》：你开什么车？
林东：我们什么车都有。
《创业家》：你有很多车？
林东：你能报得出来的都有。现在开的都是大排量的……但下一步就开2.5排量的小宝马。
离开的时候，林东开车顺路带了记者一段，那是一辆保时捷卡宴(Cayenne)SUV，排量有两种，分别为3.6升和4.8升。
魔鬼就在细节中。郭羽、林东都曾对《创业家》表示，他们不曾有过向本土浙商以代持的方式出售公司股权。事实真的如此吗？
“（卖股权）这是个诱惑，很多人可能想买共和网的股权，等共和上市后，我把钱分给他。但对我来说这是个很大的麻烦。公司上市后，我要在资本市场套现，而我是公司董事长，资本市场对我有很多权限限制。我不能套现，纠纷就会产生。另外，如果共和网不能顺利上市呢，我不能向这些买股权的人兑现承诺怎么办？我们和鼎晖、软银签过非常严格的法律文件，我对自己的行为要负严肃的法律责任。”在回答《创业家》提出的是否出售过共和网的股权时，郭羽如是说。
“畅翔刚成立的时候，林东就卖过自己的股份。1.5个点卖了300万。畅翔的注册资金只有1000万，也就是说这个股份卖了20倍的溢价，很高。”宋浩说，“并且他卖了不止这一次”。一位浙江当地知名企业家向《创业家》表示，他曾买过畅翔网的股份，大约是300多万买不到1%的股份，溢价超过了30倍。“我当时投的原因是我认为他是一个能做事而且想做事的人。”这位企业家说。
《创业家》在工商局看到了畅翔网的股东构成，除了林东、邵晓峰等大股东外，还有6位股份在5%及以下的小股东，其中没有这位知名企业家。
 “起初，林东对畅翔的模式非常自信，但资金比较紧张，他卖掉一点股份可以解决一些资金的问题。他认为自己是在卖一个很好的愿景给别人。”宋浩说，“但后来，畅翔的模式明显有问题，他仍然在吹大这个泡沫，出售自己的股份。”知情人估算，通过卖股份，林东在畅翔网的投入已经收回。
一位在浙商圈子里威信很高经济学人士对《创业家》表示，共合网也有卖股份的行为。“他们也曾经向我办公室里的同事暗示过，我可以通过代持购买他们的股份，但我没有买，我不看好共合网”。
这种私下出售股权的行为往往采取代持方式，即公司股东不会变更，双方签下字据为证。这意味着只要有人愿意买，出售者可以无限次地卖，而一旦公司出现问题，购买股票者的权益无法得到法律保障。
事实上，这种行为在浙江的互联网公司中并非偶然。投资人刘明曾亲眼见到一份中香网的股权出售资料：5万元卖0.1%的股份。这些公司往往以上市为诱饵，吸引投资者购买其股份。
 《创业家》曾问林东怎么看刘晓人和浙江的创投行业。林东的回答耐人寻味，“不管是成功还是失败，创业、投资者都对社会经济做出了极大的贡献。特别是失败的人，不仅仅是失去财富，他的尊严、亲情、友情，都会随之而去”。
（应受访者要求，宋浩、张延、岳涛、李清、刘明均采用化名，《创业家》200907）